从现在开始■■■手里拥有现金的人■■■将会面临一个绝佳的机会■■■伺机出动洞：用你最少的现金去收购最大的资产■■■然后等经济结构调整完成之后■■■这些资产必然还会一步步上涨。
所白了其实就是四个字：等着抄底但是■■■不是所有的资产都值得收购■■■这一波调整■■■必然有一部分资产将化为泡影■■■因为它们本身的存在就是不合理的■■■是必须要消灭掉的。
尤其对很多实体经济来说■■■他们早一天烟消云散■■■新经济业态就能早一天万物生长。
2017-11-13戳我→21世纪经济报道21世纪经济报道点击上方蓝字■■■关注21君~走进经济生活里的一切导读：风强于猪■■■产业周期的车轮在向前转■■■人工智能❤移动支付❤智能物流等方面印证了中国的新经济在崛起。
资产配置的核心是选择风口■■■系统性的投资机会来自于新经济的产业机会■■■而不是旧经济的供给侧出清。
来源丨凤凰财经（finance_ifeng）作者丨天风证券宏观团队宋雪涛等回顾二战后的美国经济■■■每个朱格拉周期都对应了一个主导产业的系统性投资机会：60年代汽车三巨头❤70年代化工三巨头和石油三巨头❤80年代消费品行业“漂亮50”❤90年代计算机和移动通信❤00年代房地产金融❤10年代移动互联网和新能源。
中国改革开放后的38年■■■基建一直是最明显的alpha■■■地产的98年-08年是黄金时代。
2013年后基建+地产拉动投资的老模式动力开始衰减■■■一面是旧经济的旧周期指标开始钝化■■■另一面是新经济在孕育。
风强于猪■■■产业周期的车轮在向前转■■■人工智能❤移动支付❤智能物流等方面印证了中国的新经济在崛起。
资产配置的核心是选择风口■■■系统性的投资机会来自于新经济的产业机会■■■而不是旧经济的供给侧出清。
我们从资本开支❤盈利能力和产业政策扶持三个角度出发■■■找出“真正风口行业”的系统性投资机会。
1❤ 站在未来的风口上资产配置的核心是产业■■■产业更替是朱格拉周期的本质。
每次朱格拉周期的开启都对应着一个主导产业■■■抓住了主导产业就是抓住了系统性的投资机会。
回顾二战后的美国经济■■■每个朱格拉周期的背后都对应了一个主导产业。
这个主导产业在10年间用技术进步或全球化需求驱动该产业的投资周期。
比如：-60年代的汽车产业（汽车三巨头通用❤福特❤克莱斯勒）；-70年代的化工产业（化工三巨头陶氏❤杜邦❤拜耳与石油三巨头埃克森美孚❤壳牌❤BP分庭抗礼）；-80年代的消费品产业（食品：百事❤可口❤麦当劳；医药：辉瑞❤默克；日用品：宝洁❤吉列■■■当年的“漂亮50”）；-90年代的计算机和通信产业（微软❤英特尔❤惠普❤摩托罗拉❤AOL等）；-2000年代的房地产和金融产业；-2010年代的移动互联网和新能源产业（FAAMG❤特斯拉等）。
图1：产业更替是朱格拉周期的本质资料来源：WIND■■■天风证券研究所回顾中国改革开放至今的38年■■■每个朱格拉周期也对应了不同的主导产业：-1980-1989：工业（大国企）❤基建；-1990-1999：工业（民企❤民族品牌涌现）❤基建；-2000-2009：地产（黄金时代）❤工业（中国制造■■■对外贸易）❤基建；-2010-？：基建❤地产（白银时代）❤互联网❤金融。
图2：中国的朱格拉周期对应的主导产业资料来源：WIND■■■天风证券研究所改革开放之后的三十年■■■基建一直是中国经济最明显的alpha。
“要想富先修路”的口号在中国深入人心。
过去三十年■■■中国在基础设施建设上也取得了巨大的成就■■■与基建相关的行业出现了系统性的投资机会。
-中国高铁线路已突破2万公里（截至2016年9月）■■■目前占世界高速铁路轨道的65%；-中国具有强大的基础设施建设能力（修桥❤铺路❤盖楼❤挖港）；-中国具有世界领先的高压输电技术和港口机械技术；-中国是世界太阳能发电量和风力发电量最大的国家。
随着新技术的出现和可持续发展对可替代能源的需求■■■基建产生的系统性投资机会也一直在改变。
图3：中国的基建行业一直是明显的系统性机会■■■但正在减弱房地产行业的系统性机会是从1998年的“房改”开始（终止了福利房分配制度■■■开启了商品房时代）。
1999-2008年■■■是中国房地产行业高增长高回报的“黄金时代”■■■房地产投资和销售都处于高速增长状态。
投资平均增速24%■■■销售平均增速20%。