经营活动现金流保持健康状态■■■2016-2017年分别为7.92亿元❤8.09亿元■■■2018前三个季度为6.11亿元■■■同比增长13.31%。
2016-2017年和2018年前三个季度经营性现金流净额/归母净利润分别为1.35❤1.33和1.21。
2013-2018Q3现金流净额数据来源：wind■■■广发证券发展研究中心二❤债务分析(一)资产负债率资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的■■■也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
公司的资产负债率处于较低水平■■■安全保障好■■■自2014年以来一直维持在21%-26%区间■■■2018年资产负债率为22%。
而同期■■■竞争对手完美世界的资产负债率为42%■■■三七互娱资产负债率为27%■■■游族网络资产负债率为39%■■■中文传媒资产负债率为43%。
吉比特在债务安全能力方面强于竞争对手。
数据来源：公司财报■■■解析投资整理(二)商誉与股权质押公司的商誉和股权质押比例远低于行业平均水平。
2018年前三季度■■■公司的商誉资产为380.83万元■■■主要是此前收购雷霆网络产生■■■占总资产的比重仅为0.1%■■■远低于游戏上市公司的平均水平31.88%■■■商誉风险极小。
2018年中报公布质押信息显示■■■吉比特股权质押数量为900万股(公司实际控制人卢竑岩和陈拓琳分别质押690万股和210万股)■■■占总股本数量的12.53%■■■低于游戏行业平均值35.52%。
A股游戏公司商誉资产占比和股权质押占比(%■■■2018年9月)数据来源：wind■■■广发证券发展研究中心(三)息税折旧摊销前利润/负债由于公司的负债水平远低于大部分同行业竞争对手■■■公司的息税折旧摊销前利润/负债远远高于游戏行业的巨头■■■如完美世界■■■三七互娱❤游族网络❤中文传媒。
在拥有充足的安全边界下■■■公司单靠经营活动就能足以覆盖利息支出。
数据来源：公司财报■■■解析投资整理三❤股东回报分红派息是最简单最粗暴回馈股东的方式之一。
股东要想获得高分红的前提是公司有足够的利润摊销在每股收益上。
当每股收益越高的时候■■■理论上股东获得分红就越高。
吉比特公司除了在资产负债率❤商誉❤偿债能力优秀于同行业竞争对手■■■其每股收益更是碾压的存在。
由于超高的回报率❤充足的现金■■■2018年■■■公司公布利润分配方案■■■每10股派100元■■■股息率达到4.82%■■■股利支付率高达99.43%。
股利支付率远超出之前2016年的50.24%与2017年的30.65%数据来源：公司财报■■■解析投资整理四❤总结2018年公司对股东回报仅次于茅台和五粮液■■■曾一段时间内被人们所津津乐道■■■这不仅得益于公司现有业务的稳定■■■也得益于公司卓越的管理水平。
公司顺应行业研运一体化的发展趋势■■■进行业务转型■■■建立的雷霆游戏平台■■■努力开拓网络游戏推广与运营业务。
目前在联合运营模式下■■■不断扩大游戏的覆盖面■■■降低网络游戏产品的研发与运营风险■■■快速增加了游戏的盈利机会。
同时■■■公司各项财务指标表现优秀■■■利润率水平稳定■■■费用管控能力达到极高水平■■■偿债能力强■■■现金流健康充裕■■■有着较高的安全边界等等。
这些都是公司能够进行高分红的坚实后盾。
尽管公司各项财务指标表现都远优于除腾讯❤网易类外行业内的游戏巨头■■■但是公司的市值规模❤商誉估值与游戏巨头相比仍有较大的差距■■■公司需要努力提升产品的价值■■■壮大公司的发展。
值得注意的是■■■公司近年来坚持“走出去”的发展战略■■■积极开拓海外市场业务。
2017年下半年上线运营了《问道手游》海外版和《地下城堡》海外版。
2018年1月《地下城堡2》海外版进行了测试■■■并得到了Google Play Early Access的全球推荐■■■2018年3月在除日韩外的国家和地区发布■■■上线后获得Google Play繁体地区推荐■■■随后获得Google Play编辑精选推荐❤Google Play全球推荐。