王涵在《大师课：百年资产走势启示录》中详细讲述了面对大变局时■■■我们应该占据的位置■■■建议感兴趣的读者订阅学习■■■长摁图片扫码即可购买。
04山雨欲来：全球倒车的两大逆转全球化开倒车■■■除了贸易额之外■■■还会影响两个核心的变量：通胀和利率。
这两个变量■■■将会对未来全球资产产生深远影响。
首先是发达经济体的通胀水平：在全球化的过程中■■■发达经济体作为净进口国享受了新兴市场低廉的土地和劳动力成本■■■压低了国内的通胀■■■但一旦逆全球化进程开始■■■这种压制将不复存在。
如下图所示■■■美国服务价格指数持续上升■■■但商品价格指数却从90年后一直走低■■■这是中国这种“世界工厂”的功劳。
同时■■■随着极右翼主义的抬头■■■高收入国家人口流动明显减缓■■■发达经济体企业通向低成本劳动力的路径被阻隔■■■也将进一步加剧通胀压力。
其次是全球利率水平：过去二十年的全球化过程中■■■全球价值链分工使得新兴市场获得了贸易顺差和资本流入■■■新兴市场的外储上升■■■本币走强；而大量的美元外汇储备被用于购买美国国债■■■这压低了美债收益率。
但全球化“开倒车”■■■发达经济体的利率压制因素将消失。
叠加通胀走高■■■发达经济的利率水平必然会面临拐点■■■这将对全球资产价格带来长远的冲击。
我们整体回顾一下前文的逻辑：全球经济出现百年未见的两个阴云→各经济体内部出现赚钱难风险大的特点→放水无法刺激经济■■■只能导致贫富分化加剧→民粹主义抬头■■■极端政府上台→发达国家开始“祸水东引”■■■贸易壁垒加重→出现逆全球化→发达经济体通胀抬头→全球利率走高。
这就是新闻热点背后的逻辑链条■■■一环扣一环■■■看懂了这个逻辑推导过程■■■基本上就可以理解大部分国际事件的本质。
在前四轮康波中■■■第一次萧条期持续了11年（1825年-1836年）■■■第二轮萧条期持续了10年（1873年-1883年）■■■第三轮萧条期持续了8年（1929年-1937年）■■■第四轮萧条期持续了9年（1973年-1982年）■■■第五次恐怕也会在十年左右■■■只有理解这些逻辑链条■■■才能挺过这十年。
在这十年里■■■20~30岁的人因为未来30年有持续的现金流■■■未来必然有抄底的机会；40~50岁的人原则上要少折腾■■■尤其要保住工作；60~70岁的人则要为养老提前做准备■■■避免把资产卖在最底部。
当然■■■最幸福的是10岁的小朋友■■■他们参加工作之后■■■将会有至少30年的幸福时光（10年回升期+20年繁荣期）。
王兴说过■■■2019年可能是未来10年内最好的一年■■■这略显悲观。
其实周金涛也曾说过类似的话■■■比如2018-2019年是康波周期的黑色之年■■■是60年里最差的阶段。
但他后面还有半句话■■■就是：1985年之后出生❤现在30岁以下的人■■■第一次人生机会只能在2019年出现。
因此■■■悲观和乐观是一个硬币的两面■■■危机和机遇同样也是如此。
当百年全球经济变局开始影响我们的生活时■■■有准备的人可以熬过凛冬的寒风■■■顶住冰雨的风暴■■■盼来梦想的春晓。
参考资料：[1]. 资本过剩的年代：认识本轮周期的三个问题■■■王涵■■■2015[2]. 山雨欲来：兴业证券2019年全球宏观经济报告■■■王涵■■■2019年[3]. 贸易冲突何以使日本走向衰退？ 王涵■■■2016[4]. 星际穿越❤相对论和Kip Thorne■■■王涵■■■2014年[5]. 全球治理的政治经济学思考■■■周宇■■■2018全文完。
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