跟 Steve Eisman 对桌的那个华裔叫做赵文（Wing Chau）■■■总是一副挑着眉毛高深莫测欠揍的样子■■■职位是哈丁咨询公司的 CDO 经理■■■毫无疑问■■■他的结局是把客户的钱几乎全部亏光。
后来上映■■■赵文还去起诉 Steve Eisman 和《大空头》作者■■■控告他们把他塑造成了一个毫无职业操守的骗子。
在电影中■■■Mark Baum 跟同事一起去评级机构质疑■■■得到了非常无语的回应■■■对方一副“你是哪个单位的？”这种语气■■■让 Mark Baum 深刻理解到■■■此时的华尔街■■■已经被抵押债券统统绑架■■■在“房价永远涨”的背景音乐之下■■■常识和风险被抛在脑后■■■抓紧赚钱才是王道。
评级机构丧失公正这种事情■■■在哪个国家都不鲜见。
拿国内最近违约的几个债券为例■■■中铁物债停止交易之前的评级是 AA+■■■15 华昱 CP001 违约之前的评级是 AA■■■15 东特钢 CP001 违约之前评级是 AA■■■后两者评级目前在违约后都变成了 D。
国内的评级机构会给地方政府或央企担保的债券给出真实的评级吗？我看很难■■■太阳底下没有新鲜事。
巴菲特曾经说过■■■“在美国 238 年的历史中■■■那些看空的人谁最终受益了？”尽管这句话是在 2015 年说的■■■但其实足以让每个阶段做空（而非看衰美国）的空头们心惊胆战。
按照 PerTrac 的统计■■■有 13675 家对冲基金和数千家其他类型投资机构获得了投资 CDS 的许可■■■但在 Greg Lippmann 疯狂路演的情况下■■■也仅仅有 100 家机构涉足了 CDS■■■其中大部分还是为了对冲手上的不动产。
只有极少数人■■■大于 10■■■小于 20■■■直接对赌了房地产市场的崩溃 。
这一小撮人■■■绝非每天羽扇纶巾静待樯橹灰飞烟灭■■■他们面对的对手盘■■■本质上是政府❤银行❤美联储❤评级机构等无比强大的机器■■■他们永远不知道对手盘能够做出什么举动来■■■1 vs. All■■■电影中反应的胆战心惊煎熬的场景■■■是非常真实的。
财政部长亨利保尔森和美联储主席伯南克有一段不是笑话的对话：保尔森：“前几天我去见格林斯潘了■■■问了他关于解决房价崩溃的方法。
”伯南克：“什么方法？”保尔森：“最有效的方法■■■就是国家直接把违约的房子买下来■■■然后一把火烧掉。
”伯南克：“……”政府当然不会采用这种方式来■■■但这并非是一个完全没有根据的提议■■■我们不妨做一个荒诞但有趣的假设■■■假如美国政府也具备强大的干涉经济的能力■■■在次贷危机爆发的时候■■■他们是不是可以做下面这些措施■■■来避免危机蔓延■■■甚至避免危机出现呢？1） 房价暴跌或者涨不动的地区■■■如加州■■■停止供地。
土地私有？可以直接立法严禁居民私有土地进入房地产市场■■■开放商施行预售证制度■■■严禁随意下调开盘价格；2）对雷曼❤贝尔斯登❤华盛顿互助银行等公司进行债转股■■■成立债券人委员会■■■不能随意撤资和抽贷。
；3）号召墨西哥偷渡进城务工农民工们买房■■■买房送绿卡 ；4） 进一步降低首付比例■■■全国去库存■■■鼓励进一步加杠杆■■■居民加不动的话鼓励企业加■■■逻辑是对的。
首付已经是零？那么就施行买房抵税■■■房贷抵个税■■■企业买房抵所得税■■■等等等等；5）向违约者直接发放房贷补贴■■■花不了几个钱■■■联邦财政没钱的话就进一步扩大赤字；6）降息■■■千万不能加息■■■如果 CPI 起来■■■更好■■■3% 的通胀维持 5 年■■■可以抵消企业部门 15% 的负债■■■民众对物价抱怨的话■■■那就调整 CPI 结构■■■比如调低美国中低服务人员工资占 CPI 的比例■■■如果实在压不住■■■那么可以定点采样■■■“反正我们 U.S 统计局旁边的猪肉就是比你们买的便宜”。
如果这些都实施了■■■美国房价会跌吗？次贷危机会爆发吗？我也不知道■■■历史不能假设■■■这些也都是戏谑之词■■■但我们至少明白■■■如果想要维持资产价格■■■一个“大政府”能够做的事情■■■要比“小政府”多的多■■■即使代价是违背市场精神和财经纪律。
我们没有办法知道美国的历史是否会不同■■■但在当下■■■但我们都生活在一个可以直接观察的样本中■■■这个样本■■■它的 M2 在很快就将超过美国和欧洲的总和■■■总债务还在以两位数甚至 20% 的速度狂飙■■■一线城市房价已经全面超越纽约和东京■■■什么样的结局■■■我们不得而知■■■但作为普通人■■■很多时候我们只能被动的做多■■■最好的位置也只是观察而已■■■只不过■■■在观察的同时■■■要谨记两点：1. 尽量不要站在一个几乎无所不能的对手的对面■■■尤其是没有完美工具的情况下■■■他们是真老虎；2❤在大趋势的拐点■■■即使没有能力或者机会站在正确的一方■■■至少不要押上全部的身家性命■■■站在错误的一边。
6. 等待一生的交易当所有掩盖起来的债务和问题都曝光于天下的时候■■■对于大空头们■■■是获得丰厚回报的时刻■■■对于普通美国人甚至其他国家的人■■■噩梦才刚刚开始。
电影并没有渲染空头们获胜后的喜悦■■■反而都是一副沉重的表情■■■这是大众电影的艺术需要和政治需要。
有一个电影中没有的细节■■■令人印象深刻■■■Paulson&Co.的员工打电话咨询最新的 ABX 价格■■■对方告诉他上午下跌了 5%■■■公司的人目瞪口呆■■■因为每跌 1%■■■Paulson 公司就会赚到 2.5 亿美元■■■一个上午 5% 意味着赚了 12.5 亿美元■■■仅用了几个小时■■■就超越了索罗斯当年做空英镑所赚取的利润总和■■■这就是坚持正确的回报。
对于 Paulson 来说■■■这个当年不入流的基金经理■■■终于完成了他“一生的交易”■■■2 年时间给客户赚取了 200 亿美元的利润■■■这场战役■■■将成为跟索罗斯做空英镑的战役一样■■■在后面很多年都会被人津津乐道。
不可否认的是■■■这是 Paulson 一步一步地完成“假设 - 论证 - 筹资 - 下注 - 等待 - 收割”后的结果。
Paolo Pellegrini 在度假时■■■妻子查了下银行卡■■■发现卡里多了 4500 万美金■■■他 2007 年的奖金高达 1.75 亿美元。
当然■■■2007~2008 年是 Paulson 背负骂名的开始■■■但在这位史上最大空头的眼中■■■恐怕只有对和错■■■没有是和非。
危机过后■■■很多人思考■■■作为普通人如何在危机中幸存？其实这个问题很多人问■■■也很多人回答■■■但答案几乎没有正确的。
正确的答案是：几乎没有办法。
以次贷危机为例■■■在 2006 年■■■至少有数以万计的美国人■■■包括房产经纪人❤贷款审核员❤压力越来越大的买房者■■■嗅到了即将到来的危机■■■但这些人是没有办法直接做空美国房地产市场的。